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目录3

第一部分 价值评估基础3

第一章　价值评估理论基础3

投资者为什么购买股票和股份？3

网络公司有什么不同？3

使用“搏傻理论”来进行价值评估？4

股票市场价值与内在价值5

怎样评估公司的未来现金流量？6

从安全投资角度评估收益6

从风险投资角度评估收益7

资本资产定价模型（CAPM）9

公司现金流量的定义10

公司资本结构与加权平均资本成本（WACC）的计算11

价值评估案例13

第二章　案例研究：亚马逊公司价值评估17

引言17

案例情景设置17

案例背景与筹资18

公司业务排列19

存货与固定资产21

机会22

威胁23

可比较的公司23

附录2.1：亚马逊公司历史财务数据24

附录2.2：竞争对手公司的情况29

第三章　亚马逊公司会计报表述评37

案例材料37

公司会计报表是关键信息来源37

收入、成本与资产38

公司账目中所能发现的信息39

历史收入与预期收入56

可变成本与固定成本58

经营杠杆的局限性61

筹资61

来自投资者的现金流量62

收益与现金流量63

现金流量扮演的角色与收益扮演的角色65

经济利润模型导论66

附录3.1：高级问题67

第四章　亚马逊公司价值评估基本案例的构建79

价值评估分析步骤79

现金流量分析：建立分析问题79

步骤1和步骤2：将主要经营参数和财务参数进行图表化：价值驱动因素评估80

步骤3：建立电子数据表模型95

完成现金流量分析：最佳案例和最糟案例分析113

筹资分析116

这个模型能用于其他类型的网络公司吗？117

模型修正117

文章出发点118

第二部分 高级价值评估理论与实践123

第五章　资本成本123

“资本成本”对我们意味着什么？123

确定资本成本的分类法123

推荐使用的方法是资本资产定价模型（CAPM）124

基本公式理论128

确定资本资产定价模型（CAPM）的参数130

总结138

附录5.1：资本资产定价模型（CAPM）的推导139

第六章　RoCEL：限制资本收益率的技术141

竞争限制资本收益率141

使用Excel对资产收益率（ROA）进行控制的实际情况143

经营性资产的正确数值是多少？144

经营性资产与市场营销费用支出的会计处理145

无形资产摊销的指导原则148

亚马逊公司案例的继续149

附录6.1：直线折旧法与余额递减折旧法155

第七章　期权Ⅰ：员工股票期权计划与可转换债券159

什么是期权？159

金融期权的价值评估162

什么是员工股票期权计划（ESOPs）或者管理层股票期权？164

股票期权的会计处理166

员工股票期权计划的税收处理168

员工股票期权对企业和权益价值的影响169

当市场价格不可利用时，对可转换债券的评估180

附录7.1：变动性计算185

第八章　期权Ⅱ：实物期权187

实物期权的分析187

公司实物期权价值确定的过程191

附录8.1：风险中性／期权估价的二项分布方法——操作实例199

第九章　价值评估实践203

1995—1999年期间价值评估的挑战203

可比较部分的增加204

市盈率（P/E）：第一个可比较的比率205

价格／收入比率207

创造最好的可比较的内容212

Lyin的眼球理论：可比较的赌博212

预计市盈率（PE）214

戈登（Gordon）增长公式：正确使用与错误使用214

高资产效率及其对价值的潜在影响：“cashflow.com”217

查看贴现现金流量（DCF）219

权益价值中其他潜在的问题223

总结226

第十章　市场效率与网络公司股票229

网络公司股票如何发生？229

市场效率是怎样的？230

好消息与坏消息对于市场效率的影响232

错误评估与市场效率233

价值投资的困境235

我们为什么关心市场效率？235

总结：市场效率236

第三部分 提出战略问题241

第十一章　盈利性规则和竞争优势241

互联网业务必须是一个生意，而不是一个“冒险的事业”241

大多数早期的业务都是私有的242

对于互联网上市公司的有限资金供给243

转变业务模式的需要243

B2B交易的案例244

竞争优势和B2B交易245

总结：盈利的急迫性247

互联网是一个无情的妇人249

第十二章　将标准战略模型应用于互联网企业249

“传统”战略的洞察力是与互联网企业有关的249

关于可持续竞争优势的研究251

我们是否处于正确的位置，关键在于确定行业的吸引力251

公司内部结构的主要因素263

产品的生命周期267

战略：超越波特的分析270

评价亚马逊：权衡情境270

非持续性分析（DCA）271

第十三章　评价新经济模式273

新的材料是否是旧帽子273

产品和数据的分离（Disaggregation）274

实现交易和丰富经历的重要性降低275

价值链和价值网276

顾客——时间经济：食品零售的实例278

客户购买的倾向281

价值减少的中间商283

网络效应：何时生效，何时不能生效285

拍卖经济和QECAP模式287

像变色龙一样善变291

第十四章　互联网业务的发展前景293

在互联网簇内的战略模式293

宽带297

移动电话／移动商务299

屏幕和键盘的限制300

漫步3G丛林301

第十五章　案例研究NTT Do Co Mo：日本的移动电话303

引言303

背景303

Ⅰ模式服务303

业务领域305

股票价格和财务业绩305

资本成本306

附录15.1：NTT Do Co Mo：Ⅰ模式服务307

附录15.2：NTT Do Co Mo：使用数据的类型308

附录15.3：NTT Do Co Mo：财务数据摘要309

附录15.4：NTT Do Co Mo：详细的财务数据311

大量无盈利的创业企业319

第四部分 价值评估实践319

第十六章　如何评估创业企业319

清除质量瑕疵320

基于三角测量的价值评估322

评估前的准备：检查和测试计划323

可比交易为基础的评估324

现金流量规划（或类似的）为基础的评估330

公开市场乘数为基础的评估334

贴现期望浮动收益评估法336

贴现终值评估法（HYBRID方法）337

综合所有结果：三角测量338

Trendybop.com的概念341

Trendybop.com的团队与投资者341

引言341

第十七章　案例研究：Trendybop.com：电子代的时装341

Trendybop.com的商业模式343

Trendybop.com的筹资要求344

Trendybop.com大概的财务规划345

欧洲时装市场345

竞争者与可比较的公司346

如何利用该案例研究346

第十八章　网络公司并购估价中存在的问题349

重新谈及并购活动的证据349

确定网络公司并购的报酬时所面临的困难350

网络公司并购适用的估价方法351

评价并购的动机………………………………………………………………（352 ）并购成功的主要威胁354

网络公司并购的未来前景355

第十九章　美国在线和时代华纳357

引言357

背景357

美国在线和时代华纳的合并357

合并会计358

公司前景和合并动机358

可能的协同效应359

潜在的威胁360

整合与接管360

附录19.1：美国在线时代华纳的账目361

合并后公司的经营业绩361

第二十章 “鼠标加水泥”存在的问题365

“鼠标加水泥”的承诺365

对用户的全过程支持366

在时鼠标和水泥进行估价的过程中发生的实际问题366

采购节约367

资产效率368

有限的时间表369

商业风险370

总结371

参考文献373

结论379

译后记381