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第1章 导论1

1.1 研究背景1

1.2 研究对象和研究问题5

1.2.1 研究对象5

1.2.2 研究问题6

1.3 文献回顾8

1.3.1 家族企业界定和家族治理结构8

1.3.1.1 家族企业界定8

1.3.1.2 家族治理结构11

1.3.2 国外文献回顾15

1.3.2.1 企业层面：业主、家族经理人、外部经理人16

1.3.2.2 宏观层面：家族企业、外部市场和法律环境18

1.3.3 国内文献回顾20

1.3.3.1 家族企业与社会职业经理人21

1.3.3.2 家族企业与社会金融资本24

1.4 研究思路、框架结构和主要创新点26

1.4.1 研究思路26

1.4.2 框架结构27

1.4.3 主要创新点28

第2章 上市家族企业的“双重三层”委托代理问题30

2.1 对西方传统委托代理理论的反思及家族治理结构分析框架的构建31

2.1.1 家族企业第二重代理问题：一个长期不被重视的命题31

2.1.2 家族企业第一重代理问题的特殊性34

2.1.3 家族企业“双重三层”委托代理问题分析框架36

2.2 利他主义与家族企业第一重代理关系37

2.2.1 家族成员之间的利他主义行为37

2.2.2 利他主义对家族中代理关系的影响39

2.2.3 利他主义对家族企业中代理关系的影响41

2.2.4 引入利他主义的家族企业第一重代理关系模型45

2.2.4.1 不对称利他主义（βp＞βk）条件下两类代理人努力程度比较46

2.2.4.2 市场竞争程度与家族经理人的努力程度49

2.2.4.3 对称利他主义（βp＝βk＝β）条件下两类代理人努力程度比较51

2.2.4.4 不同状态下委托代理关系的效率比较分析52

2.3 业主权威与家族企业第一重代理关系53

2.3.1 家族企业中的业主权威54

2.3.1.1 交易方式的演化与契约性质的变迁54

2.3.1.2 公众公司中治理权威主导的权威体系55

2.3.1.3 国有企业中行政权威主导的权威体系56

2.3.1.4 家族企业中的业主权威——以管理权威主导的权威体系57

2.3.2 业主权威对家族企业第一重代理关系的影响59

2.4 金字塔控制结构与家族企业第二重代理关系62

2.4.1 金字塔控制结构与家族控制权62

2.4.2 金字塔控制结构引发的家族企业第二重代理问题64

2.4.2.1 隧道行为——自下而上的现金流转移65

2.4.2.2 过度投资——自上而下的现金流转移66

2.4.3 一个家族金字塔控制结构降低上市公司价值的模型67

2.5 本章小结71

第3章 上市家族企业“双重三层”委托代理问题的实证分析73

3.1 有关家族企业委托代理问题和企业价值的观点分歧73

3.2 控制性家族类型、委托代理问题与企业价值77

3.3 上市家族企业治理特征的描述性分析82

3.3.1 样本选择和数据来源82

3.3.2 相关变量选择及定义83

3.3.3 当前国内上市家族企业治理特征的分类描述88

3.3.3.1 整体性描述89

3.3.3.2 分类描述和比较89

3.3.3.4 两类家族企业治理特征的比较分析96

3.4 上市家族企业“双重三层”委托代理问题的回归分析96

3.4.1 假设提出97

3.4.1.1 利他主义与上市家族企业价值的关系97

3.4.1.2 业主权威与上市家族企业价值的关系98

3.4.1.3 金字塔控制结构与上市家族企业价值99

3.4.1.4 控制权和现金流权偏离程度与上市家族企业价值99

3.4.1.5 股权集中度与企业价值100

3.4.1.6 债务融资与上市家族企业价值101

3.4.1.7 股权制衡（多个大股东治理）与上市家族企业价值103

3.4.1.8 董事会的独立性与上市家族企业价值104

3.4.2 实证检验及其结果分析105

3.4.2.1 利他主义与市场价值108

3.4.2.2 业主权威与市场价值109

3.4.2.3 控制权和现金流权偏离程度与市场价值110

3.4.2.4 金字塔控制结构与市场价值112

3.4.2.5 股权集中度与市场价值112

3.4.2.6 股权制衡与市场价值113

3.4.2.7 债务融资与市场价值113

3.4.2.8 独立董事与市场价值116

3.4.2.9 企业规模与市场价值116

3.4.3 稳健性检验117

3.4.4 政策含义117

3.5 本章小结118

第4章 第一重代理关系的进一步研究：混合治理与“歧视机制”120

4.1 专业化分工和外部经理人的信息租金121

4.2 作为家族企业非正式治理机制的歧视124

4.3 一个决定“歧视机制”作用范围的简单模型126

4.4 本章小结131

第5章 第二重代理关系的进一步研究：家族控制金字塔结构存因分析132

5.1 单纯的隧道行为无法解释金字塔控制结构的存在132

5.2 控制性家族对上市公司的支持行为135

5.2.1 水平结构中控制性家族的支持行为138

5.2.1.1 水平结构中支持行为发生的条件139

5.2.1.2 水平控制结构中不发生支持行为的条件140

5.2.2 金字塔结构中控制性家族的支持行为141

5.2.3 水平结构和金字塔结构中支持行为的比较分析142

5.2.4 水平结构和金字塔结构的相机选择145

5.2.5 金字塔结构与法律对外部股东的保护程度147

5.3 本章小结150

第6章 研究结果和未来展望152

参考文献156

后记176